Como calcular o valor de uma empresa: métodos, fórmulas e exemplos

Calcular o valor de uma empresa não é uma conta simples. Apesar de muitos empresários utilizarem faturamento ou lucro como base, isso gera distorções relevantes. O valuation profissional utiliza métodos estruturados para estimar o valor econômico real do negócio. Afinal, o valor de uma empresa saudável vai muito além de patrimônio e faturamento; está relacionado a geração de caixa futuro da empresa.

Se você quer entender melhor como funciona esse percurso para se chegar ao valor real e justo de um negócio, então, aproveite o nosso artigo!

Você verá neste artigo:

• O que realmente determina o valor de uma empresa.
• Por que o fluxo de caixa descontado é o método mais confiável.
• As etapas do valuation por DCF, com exemplo prático.
• Como calcular valor usando múltiplos de EBITDA.
• Quando aplicar métodos alternativos de avaliação.
• Erros comuns ao calcular o valuation.
• Como usar o valuation para decisões estratégicas.

O que significa calcular o valor de uma empresa

Calcular o valor de uma empresa é estimar sua capacidade de gerar riqueza no futuro, por isso, dizemos que o valuation olha para frente, não para trás. Ao fazer isso, o cálculo orienta processos decisórios estratégicos para o negócio. Nesse sentido, uma avaliação bem conduzida:

• Gera confiança em negociações de M&A (fusões e aquisições).
• Suporta o planejamento tributário e societário.
• Atrai investidores ao mostrar clareza sobre geração de valor.
• Permite testar a eficiência do negócio e comparar com benchmarks de mercado.

Como calcular o valor de uma empresa por caminhos seguros

O valuation seguro passa pela escolha dos indicadores adequados para o cálculo. O fluxo de caixa é o direcionador mais preciso de todos, pois, reflete a realidade financeira do negócio.

Já calcular o valor da empresa pelo faturamento é perigoso porque a empresa pode faturar muito e dar prejuízo, enquanto outra que fature menos pode dar lucro. Desse modo, o valuation baseado nesse indicador não representa o real potencial do negócio.

O mesmo raciocínio aplica-se ao lucro líquido. Por exemplo, na ilustração seguinte, as empresas A e B têm o mesmo lucro líquido, mas uma delas tem maior necessidade de capital de giro e aquisição de equipamentos do que a outra, o que afeta o fluxo de caixa. E essa diferença vai se refletir no valuation porque impacta a liquidez do negócio. Enquanto isso, o fluxo de caixa é uma métrica que avalia o valor da empresa considerando seu potencial futuro e não somente a sua condição atual.

Método 1: Fluxo de Caixa Descontado (DCF) – como calcular o valor de uma empresa pelo fluxo de caixa

Esse é o método mais utilizado do mercado e realiza-se em algumas etapas, que são:

1. Projetar fluxo de caixa (3 a 10 anos)
2. Definir taxa de desconto (WACC)
3. Trazer os fluxos a valor presente
4. Calcular perpetuidade

O base desse cálculo é o potencial de geração de riqueza da empresa no futuro e não somente no momento atual. E o método Fluxo de Caixa Descontado (DCF – Discounted cash flow) tem como premissa o valor intrínseco de uma empresa, isto é, a renda que ela é capaz de produzir pelas suas características operacionais próprias.

Para chegar ao valor da empresa, em resumo, o DCF segue algumas etapas principais que são:

• 1) Calcular o fluxo de caixa da empresa para os próximos anos, a partir da taxa de crescimento de seus resultados históricos e conforme o mercado. Projetam-se também os fluxos de caixa na perpetuidade (rendimento da empresa ao longo do tempo).
• 2) Definir uma taxa de desconto para aplicar aos fluxos de caixa projetados. Ela deve representar o risco da empresa, ou seja, o custo de capital para garantir o crescimento calculado para o futuro;
• 3) Aplicar a taxa de desconto escolhida aos fluxos de caixa projetados para trazer os resultados a valor presente;
• 4) Somar os resultados trazidos a valor presente (fluxos de caixa projetados e perpetuidade) para se chegar ao valor da empresa.

• n = Número de períodos projetados (horizonte de tempo)
• FCE = Fluxo de caixa do período projetado;
• i = Período do fluxo de caixa projetado;
• g = Taxa de crescimento da perpetuidade; e
• TD = Taxa de desconto (normalmente WACC),

Resumo sobre Fluxo de caixa descontado: É o método mais usado no mercado. Ele projeta os fluxos de caixa futuros da empresa e os traz a valor presente por meio de uma taxa de desconto adequada ao risco. É o método mais usado no mercado. Ele projeta os fluxos de caixa futuros da empresa e os traz a valor presente por meio de uma taxa de desconto adequada ao risco.

Ponto forte: reflete a capacidade de geração de valor futuro. | Desafio: exige projeções financeiras robustas e realistas.

Aumentando o valor da empresa

O valuation pelo fluxo de caixa descontado pode te ajudar também a agregar valor a sua empresa. O percurso desse cálculo costuma demonstrar pontos onde você está perdendo ou deixando de ganhar dinheiro. Alguns pontos chaves que costumam aparecer são, por exemplo:

• indicativos de melhorias para a gestão da empresa;
• necessidade de melhorar a gestão da marca ou da carteira de clientes;
• indicação de mais atenção ao preço dos insumos;
• e escolha dos fornecedores.

O empresário ou seu corpo gestor usam essas diretrizes para fortalecer a empresa e até para aumentar o valor do negócio. Esse foi o caso, por exemplo de um cliente que otimizou sua indústria a partir de um primeiro valuation.

Método 2 – Múltiplos de mercado: veja como calcular o valor de uma empresa por comparação

O valuation por Múltiplos de mercado baseia-se na comparação com empresas similares.

Exemplo:

• EBITDA: R$ 5 milhões
• Múltiplo: 8x
• 👉 Valor estimado: R$ 40 milhões

Assim como fluxo de caixa, o Ebitda é outro indicador muito usado para valorar negócios.

Essa é uma métrica excelente porque mede o desempenho operacional da empresa que não considera juros, impostos, depreciação e amortização. Por isso, é um bom parâmetro para comparação entre negócios do mundo todo.

Os múltiplos são relações entre o valor de mercado e uma variável. No caso do Ebitda, se uma empresa tem um EBITDA estimado no valor de R$50.000.000,00, e um múltiplo de EBITDA de 10 vezes, então, o seu valuation será de R$ 500.000.000,00. Em outras palavras, isso significa que o valor daquela empresa é o equivalente a dez anos de geração de caixa operacional. 

Mas você pode estar se perguntando como o avaliador chegou nesse múltiplo citado, é a partir de outras empresas operacionalmente semelhantes, que funcionam como base para definição do fator de multiplicação do valution. Na imagem do exemplo anterior, vemos que três empresas de valores diferentes, mas com EV = 10xEBITDA serviram de parâmetro.

Esse processo, que pode parecer simples à primeira vista, na realidade, requer bastante expertise profissional principalmente para a escolha correta das empresas comparáveis.

Ebitda no valuation

Naturalmente, pode-se usar outros múltiplos além do Ebitda. A escolha por ele deve-se ao fato de ser uma medida absoluta de desempenho operacional expressa em valor. Logo, só reconhece a diferença entre as receitas e os custos e despesas da operação, sem incluir dados que podem variar de uma região para a outra, como depreciação, amortização, juros e impostos sobre o lucro. Desse modo, é possível comparar empresas de diferentes localidades e até de países distintos a partir desse indicador, desde que elas tenham as mesmas características operacionais e similares em setor, risco, crescimento e potencial de resultados. E, assim, calcula-se um valuation totalmente alinhado com a realidade do mercado.

Resumo sobre Múltiplos de Mercado: Baseia-se na comparação da empresa com pares de mercado (do mesmo setor, porte e região). São usados indicadores como EV/EBITDA, P/L e múltiplos de receita.

Ponto forte: rápido e prático. | Desafio: depende da disponibilidade de dados confiáveis de empresas comparáveis.

Como fazer o cálculo de valor da empresa por outras formas de valuation

Outro indicador bastante usado para calcular o valor de uma empresa por comparação é o valor de venda de outros negócios semelhantes. Esse caminho de valuation chama-se transações comparadas e sua lógica é muito parecida com a utilizada no caso dos múltiplos.

Casos específicos e empresas não saudáveis podem contar com outros formas de valuation.  O método de avaliação por valor patrimonial ou contábil, por exemplo, considera a contabilidade e o patrimônio líquido da empresa. Desse modo, usam-se os números do seu balanço, isto é, leva em conta o valor contábil dos ativos ou do Patrimônio Líquido, sem considerar ativos intangíveis. Por isso, o seu uso se justifica apenas para a venda de empresas inativas com ativos significativos ou empresas em dificuldades financeiras que precisam ser vendidas com urgência. Assim como, há o método de liquidação para empresas que foram fechadas.

Resumo valor Patrimonial Ajustado: Calcula o valor da empresa a partir do ajuste de ativos e passivos ao valor de mercado.

Ponto forte: útil em empresas patrimoniais (imobiliárias, holdings de ativos). | Desafio: pode não capturar o potencial de geração de valor futuro.

Resumo Abordagem de Transações Comparáveis: Considera preços de aquisição em operações semelhantes (M&A recentes no setor).

Ponto forte: reflete o “valor de mercado pago” em situações reais. | Desafio: nem sempre os dados estão disponíveis publicamente.

Erros comuns ao calcular o valuation

• Usar apenas um método e ignorar os outros.
• Projetar resultados irreais ou sem base em evidências.
• Não considerar riscos setoriais, macroeconômicos e regulatórios.
• Confundir valor com preço (o valor é técnico, o preço é negociado).

Passo a passo simplificado

1. Organize informações financeiras históricas.
2. Faça projeções realistas para 3 a 10 anos.
3. Defina a taxa de desconto adequada ao risco.
4. Escolha métodos complementares (DCF, múltiplos, patrimonial).
5. Concilie os resultados para chegar a uma faixa de valor.

Conclusão

O cálculo é só o começo. O valuation não serve apenas para calcular ele orienta decisões estratégicas. Portanto, ao calcular o valor de uma empresa, é essencial considerar não apenas o preço, mas também todos os aspectos que compõem o seu verdadeiro valor. A escolha do método de valuation mais adequado e a busca por ajuda profissional são passos fundamentais para garantir uma avaliação precisa e confiável. Esse é um bom modo como avaliar uma empresa para venda, mas é importante lembrar que o valuation não se limita apenas à venda da empresa. Ele também pode ser uma ferramenta valiosa para a gestão do negócio e para tomadas de decisão estratégicas. Ao compreender e aplicar corretamente o valuation, você estará mais preparado para enfrentar os desafios do mercado e maximizar o potencial da sua empresa. Mas para isso se tornar realidade você precisa de ajuda profissional.