Veja porque você não deve calcular o valor de uma empresa pelo faturamento

Imagine uma empresa que fatura R$ 5 milhões e a outra que fature R$ 10 milhões, qual das duas vale mais?

Embora seja possível calcular o valor de uma empresa a partir do seu faturamento, esse não é o melhor indicador para chegar ao valuation correto.

Nesse artigo vamos te oferecer a resposta à pergunta que abriu nosso artigo e ainda te mostrar porque a receita não é o múltiplo ideal para uma valoração segura. Confira!

Depois deste artigo, você saberá:

• Por que o faturamento não é um bom critério para definir o valor de uma empresa.
• Como empresas com receitas maiores podem valer menos do que concorrentes menores.
• Quais são as limitações de usar apenas faturamento e lucro no valuation.
• Por que o fluxo de caixa é a métrica mais usada pelo mercado para avaliar empresas.
• Como o Fluxo de Caixa Descontado reflete o real potencial econômico do negócio.
• De que forma o EBITDA complementa a análise e ajuda a chegar a um valor mais realista.

Este artigo faz parte da série Métodos de Avaliação de Empresas. Explica por que o faturamento isolado não é um bom indicador para o valuation e quais métricas usar no lugar. O guia central da série é “Métodos de avaliação de empresas”.

Veja como calcular o valor de uma empresa pelo seu faturamento não é o melhor caminho

Vamos retomar a pergunta que abriu nosso post, isto é, “se uma empresa que fatura R$ 10 milhões vale mais ou menos do que outra com faturamento de R$ 5 milhões?”

A resposta é que isso depende de outros fatores como conhecer o lucro e o prejuízo de cada empresa.

Se a empresa com o faturamento maior dá um prejuízo de R$ 2,5 milhões e a outra tem um lucro de R$ 1 milhão, então, aquela com maior receita vale menos do que a outra. Logo,  o faturamento não é o melhor parâmetro para o cálculo porque não representa o real potencial do negócio. O cálculo a partir desse indicador é muito simples e sua precisão e eficácia são baixas.

Desse mesmo modo, o lucro também não é um bom indicador para o valor de uma empresa. Afinal, um negócio muito lucrativo vale menos do que outro com menor ganho a depender dos investimentos que requer.

Voltando ao nosso exemplo: a Empresa A, com lucro líquido de R$ 5 milhões, precisa de R$ 800 mil em capital de giro e R$ 1,5 milhão em equipamentos — seu fluxo de caixa livre fica em R$ 2,7 milhões. Já a Empresa B, com o mesmo lucro, opera com capital de giro mais baixo e sem necessidade de investimento anual em ativos fixos — seu fluxo de caixa livre é significativamente maior.

Naturalmente, o valor dessas duas empresas será diferente porque a liquidez delas é distinta.

Mas você pode estar se perguntando qual é então o melhor indicador para mensurar o valor de uma empresa. Para o mercado, o fluxo de caixa é a métrica capaz de representar melhor a realidade financeira da empresa.

⇒Quer saber qual é o indicador certo para o seu negócio? Descubra quanto vale sua empresa com valuation profissional.

Como avaliar o valor de uma empresa pelo Fluxo de caixa:

Já a Empresa B precisa de um capital de giro mais baixo e não tem necessidade de fazer investimento anual em equipamentos e, portanto, terá um fluxo de caixa maior.

Podemos ilustrar isso a partir do exemplo de duas empresas, A e B, com mesmo lucro líquido de R$ 5 milhões. Porém, a Empresa A, seja pelo tipo de negócio ou por um aumento de receita, precisa de R$ 800 mil em capital de giro e também deve adquirir equipamentos no valor de R$ 1,5 milhões. Portanto seu fluxo de caixa é de R$ 2.7 milhões.

Agora a Empresa B precisa de um capital de giro mais baixo e não tem necessidade de fazer investimento anual em equipamentos e, portanto, terá um fluxo de caixa maior.

Naturalmente, o valor dessas duas empresas será diferente porque a liquidez delas é distinta.

A análise de fluxo de caixa vai além do Demonstrativo de Resultado da Empresa (DRE), em que constam o faturamento e a lucratividade do negócio. Além disso, considera também o CAPEX, nome técnico dos investimentos em ativos, como máquinas, equipamentos, veículos entre outros. Ademais, se a empresa analisada tiver regime tributário Lucro Real, é preciso deduzir também a depreciação.

O caminho para calcular o valor de uma empresa pelo fluxo de caixa é o Fluxo de Caixa Descontado.

A lógica desse método é valorar a  empresa a partir dos fluxos de caixa que pode gerar em médio prazo. O desconto do CAPEX é feito por meio de uma taxa de desconto que representa o custo médio de capital para o crescimento da empresa.

Além disso, é muito comum o uso do indicador EBITDA em conjunto com o fluxo de caixa descontado para chegar ao valor justo e real do negócio.

Como calcular o valor de uma empresa pelo Ebitda?

O Ebitda é o indicador que representa o Lucro Antes dos Juros, Impostos, Depreciação e Amortização e o cálculo do valor de uma empresa pelo Ebitda se faz por comparação.

Então, toma-se algumas empresas como referência de mercado e, a partir delas, se estabelece um múltiplo de Ebitda para representar o valor da empresa. Por exemplo: se, em média, as empresas-base valem 10 vezes seu Ebitda, esse é o multiplicador a ser utilizado. Assim, o valuation da empresa em análise será o equivalente a sua geração de caixa operacional multiplicado
por 10. 

O fluxo de caixa descontado demonstra o potencial intrínseco da empresa e representa a realidade do mercado, sendo essa percepção fortalecida pelo uso do Ebitda, já que por meio de dele se estabelecem comparação com outras empresas.

Mas quanto vale, na prática, uma empresa com bom fluxo de caixa?

Essa é a pergunta que todo empresário faz depois de entender que faturamento não é o indicador certo. A resposta depende do setor, da margem operacional, da trajetória de crescimento e do momento do mercado. Uma empresa com EBITDA de R$ 2 milhões pode valer entre R$ 6 milhões e R$ 16 milhões dependendo do múltiplo praticado no seu segmento.

No Brasil, os múltiplos de EBITDA mais comuns para empresas de médio porte variam entre 3x e 8x, mas esse numero se alterar conforme o custo de capital do comprador.

De qualquer modo, conhecer o valor da empresa com precisão e saber defendê-lo em uma negociação é o que separa uma venda bem feita de uma oportunidade perdida.

💡Conhecendo os métodos certos de avaliação, o próximo passo é entender como preparar sua empresa para ser vendida pelo valor que ela realmente vale. Veja o guia completo →

Próximos passos na sua jornada

• 1. Método de Fluxo de Caixa Descontado no valuation empresarial; guia em 4 Etapas
  Entenda um dos métodos mais utilizados em finanças corporativas, que projeta os fluxos futuros, define uma taxa de desconto adequada para calcular o valor presente e justo de um negócio.
• 2. Valuation por Múltiplos de Mercado: fundamentos e aplicações práticas
  Veja como comparar negócios semelhantes permite obter estimativas realistas de valor com uso de indicadores certos.
• 3. Metodologias para Calcular o Valuation de uma Empresa
  Explore, de forma prática, diferentes métodos de avaliação e aprenda a combinar fluxos de caixa, múltiplos e variáveis de mercado para determinar o valor de uma empresa.
• 4. Como o EBITDA é utilizado para calcular o valor de uma empresa
  Saiba como utilizar o EBITDA como referência para estimar o valor de uma empresa, aplicando esse múltiplo e comparativo de mercado de maneira eficiente 5.Entenda como funciona a consultoria de valuation

Conclusão

Faturamento e lucro são indicadores de desempenho, mas não de valor. O mercado paga pelo potencial futuro de geração de caixa, ajustado pelo risco do negócio e pelo custo de capital do comprador. E isso só um valuation tecnicamente estruturado consegue calcular com precisão.

A D&R Negocios realiza avaliações com os métodos mais aceitos pelo mercado, que são Fluxo de Caixa Descontado e Múltiplos de EBITDA combinados, e entrega um laudo que você pode defender em qualquer negociação.

Se você quer saber quanto sua empresa realmente vale, o próximo passo é fazer um valuation com os indicadores certos. Descubra quanto vale sua empresa com valuation profissional.