Valuation: saiba tudo sobre os principais métodos de avaliação de empresas, sua importância, aplicações, benefícios e quanto custa esse serviço

Você sabe quanto vale sua empresa ?

Diante dessa pergunta muitos empresários logo pensam no seu faturamento ou no patrimônio físico da empresa. Esse é o seu caso ?

Garantimos que o valor de um negócio vai muito além de seus equipamentos ou imóveis. Só para dar uma ideia, os ativos intangíveis podem corresponder a até 90% do valor de uma empresa.

O cálculo da avaliação da empresa ou valuation relaciona muitas outras variáveis do negócio. E considera sua capacidade de geração de riqueza no futuro e não apenas sua condição atual. Além disso, faz análise das tendências do mercado.

Tudo isso por meio de métodos especializados em garantir um valor justo, lógico e defensável perante o mercado, fruto de análise demonstrada e não de estimativas vagas.

Mas se você está se perguntando: “ para que saber esse valor?”. Bem, o primeiro deles é: se você não conhece o valor de sua empresa, como poderá agregá-lo ao seu produto ou serviço ? Mas existem muitos outros como, por exemplo:

1. o auxílio à tomada de decisões financeiras (de investimentos, financiamentos e dividendos);
2. em aquisições, vendas, fusões e cisões;
3. na abertura de capital (IPO) e investimentos em ações;
4. como ferramenta de gestão, etc.

Quer entender melhor esse universo do valor das empresas? Então aproveite nosso artigo sobre valuation e analise a possibilidade de descobrir essa riqueza dentro de sua empresa agora mesmo.

Boa leitura!

O que é Avaliação de Empresas ?

Avaliação de empresas é o processo de identificação do valor econômico-financeiro de uma empresa por meio de métodos especializados, sendo que os principais deles são:

• Contábil (Valor Patrimonial), Liquidação,
• Valor de Mercado,
• Múltiplos e Fluxo de Caixa Descontado.

O uso desses métodos de valuation conjugado à experiência do avaliador é fundamental para garantir a confiabilidade aos resultados.  

Métodos de valuation: conheça os principais métodos de avaliação de empresas e entenda quais seus critérios

Há diversos métodos capazes de estabelecer o valor de uma empresa. Em outras palavras, não há um modelo de cálculo único e padrão admitido para todos os casos. Então a escolha depende da realidade de cada empresa. Entre os principais métodos de avaliação de negócios estão, a saber: 

• Fluxo de Caixa Descontado
• Avaliação relativa por múltiplos
  • Valor de mercado
• Transações comparadas
• Valor de mercado
• Valor Patrimonial ou Contábil
• Liquidação

É importante mencionar que alguns desses métodos de avaliação das empresas são utilizados de forma conjugada, por exemplo, o Fluxo de Caixa e múltiplos. Na sequência você confere mais detalhes sobre cada uma dessas metodologias.

1) Método de avaliação de empresas FLUXO DE CAIXA DESCONTADO (FCD)

O método de valuation Fluxo de Caixa Descontado calcula o valor da empresa a partir do resultado que o negócio é capaz de gerar no futuro. Ele considera o potencial de geração de renda do negócio segundo suas características operacionais próprias. Por isso, sua premissa é a do valor intrínseco da empresa.

Trata-se do método mais aceito pelo mercado atualmente por ser considerado o mais completo e com maior grau de confiabilidade.

Para realizar o cálculo, em primeiro lugar, o FCD projeta os fluxos de caixa da empresa no futuro. Depois calcula o valor presente dessa riqueza por meio da aplicação de uma taxa de desconto, que reflete o custo do capital a ser investido no crescimento.

Assim, o processo de avaliação das empresas por meio desse método segue algumas etapas básicas, como:

• A – Levantamento de informações;
• B – Projeções dos fluxos de caixa;
• C – Determinação da taxa de desconto para trazê-los a valor presente;
• D – Estabelecimento do valor da empresa.

A. Levantamento de informações:

As informações necessários para projetar os fluxos de caixa futuro são relativas à própria empresa e ao mercado.

Quanto aos dados internos são considerados, a saber:

• os econômico-financeiros (direcionadores de valor, o retorno do investimento, a diversificação de ativos e de risco, a relação entre giro e margem operacional, custo e estrutura de capital, etc.);
• os contábeis (DRE e Balanço Patrimonial);
• os comerciais (portfólio de produtos; margem dos produtos);
• os operacionais e de gestão do negócio (processos e análise dos departamentos);
• os ativos tangíveis e intangíveis.

Quanto ao comportamento do mercado consideram-se premissas sócio-econômicas como, por exemplo:

• desempenho do negócio; expansão da demanda e da concorrência;
• tendências de negócios e de novos produtos;
• oferta de crédito;
• preços de commodities;
• taxa de juros;
• crescimento do PIB;
• inflação; taxa de câmbio.

B. Projeção dos fluxos de caixa :

A partir dos dados levantados, em primeiro lugar, o avaliador realiza as projeções de fluxo de caixa a partir dos resultados históricos da empresa, ou seja, de sua taxa de crescimento. E, claro, conforme a realidade e as perspectivas do mercado.

Em geral, a projeção é feita para um período de 5 a 15 anos.

Contudo, o FCD considera também um valor residual ou de perpetuidade.

Esse valor representa o fluxo de caixa que a empresa continua produzindo ao longo do tempo, depois daquele período previsto (de 5 a 15 aos).

C. Determinação da taxa de desconto: 

Depois de realizar as projeções, é preciso determinar o valor presente correspondente à riqueza que a empresa produzirá no futuro. Para isso, se aplica uma taxa de desconto aos fluxos de caixa projetados.

Assim, essa taxa representa o risco do negócio e o retorno mínimo que o mercado espera de empresas do mesmo segmento. Por isso, também é chamada de Custo de Capital.

Geralmente, é calculada por meio do Custo Médio Ponderado de Capital (WACC), média ponderada entre o  custo de capital próprio (acionistas) e o custo de capital de terceiros (financiamento, investimento), as duas fontes mais comuns de financiamento. O levantamento dos dados internos e de mercado é que ajuda na determinação da taxa de desconto.

D. Estabelecimento do valor da empresa:

A aplicação da taxa de desconto à projeção gera o valor presente da riqueza que a empresa produzirá no futuro. Mas ainda é preciso contabilizar :

• os investimentos em ativos imobilizados (como as máquinas, os equipamentos, os veículos, etc) – o CAPEX – e no capital de giro operacional da empresa;
•  a depreciação, se a empresa analisada tiver regime tributário Lucro Real.

E assim, finalmente, se determina o valor da empresa ou uma faixa de valor porque o avaliador aplica diferentes taxas de desconto representativas dos cenários otimista, conservador e pessimista.

Afinal, a premissa básica da avaliação é obter um valor (ou uma faixa de valor) justo e que reflita o potencial da empresa.

E assim, a importância da avaliação empresa está justamente no fato de esse valor ser confiável, razoável e defensável diante do mercado. 

Mas não é só isso. O benefício para o negócio é ainda maior.

Isso porque o percurso do valuation por FCD realiza um “raio-x” das áreas estratégias do negócio e dão a dimensão de seus pontos fortes e fracos, assim como, de seus riscos e oportunidades. Essas informações, associadas ao know-how do avaliador, permitem traçar indicadores para aumentar o valor da empresa e até fazer gestão baseada em valor.

Na sequência, confira um exemplo de valuation pelo Fluxo de Caixa Descontado e leia nosso artigo sobre FCD.

2) Método de valuation AVALIAÇÃO RELATIVA OU POR MÚLTIPLOS

Esse método de valuation é feito por comparação e não pelo potencial de renda ou valor intrínseco como o anterior.

Então a Avaliação relativa por múltiplos é o processo de comparar a empresa avaliada com outras do mesmo segmento a partir de variáveis como o faturamento, o lucro líquido ou o Ebitda.

Desse modo, em geral, a comparação é feita com empresas de capital aberto em bolsa de valores no Brasil e em mercados emergentes, que divulgam suas informações.

Por exemplo: se a empresa avaliada apresenta metade do EBITDA da que lhe serve de parâmetro, então seu valor de mercado será em torno da metade do preço estimado para a empresa com que foi comparada.

O método de Múltiplos não é tão amplo quanto o FCD, mas reflete bem a realidade de mercado, o que é uma vantagem. Assim, é comum utilizá-los de forma conjugada para qualificar a avaliação da empresa (valuation). 

3) Método de avaliação de empresas TRANSAÇÕES COMPARADAS

Esse método é o que estima o valor da empresa por comparação com o valor de venda de outras empresas de capital aberto ou fechado no mesmo segmento de mercado.

Assim, esse método reflete o que está acontecendo no mercado porque toma transações reais por comparação.

Por isso, é comumente utilizado em apoio ao FCD ou ao método de Múltiplos.

Na sequência está uma tabela para exemplificar o uso do método de Transações Comparadas.

4) Método de avaliação por VALOR PATRIMONIAL OU CONTÁBIL 

Esse método de valuation considera a contabilidade e o patrimônio líquido da empresa por meio dos números do seu balanço. Desse modo, considera o valor contábil dos ativos ou do Patrimônio Líquido da empresa, sem mensurar ativos intangíveis.

Em virtude de sua especificidade de apuração, nem sempre é um retrato fiel do negócio e não reflete as perspectivas da empresa para o futuro. Por isso, é bom para casos mais específicos como por exemplo:

• a venda de empresas fora de operação e que tenham um ativo imobilizado significativo;
• para as empresas em dificuldades financeiras, sem geração relevante de lucros e com urgência de venda.

5) Método de avaliação de empresas por LIQUIDAÇÃO

Esse método Liquidação chega ao valor da empresa a partir da diferença entre ativos e passivos da empresa.

Sendo assim, calcula o preço de mercado dos ativos (bens e direitos) da empresa e depois deduz seus passivos (Deveres e Obrigações). 

Então trata-se de um método indicado para estimar o valor da empresa com prejuízo e sem perspectivas de melhoria futura.

6) Valor de mercado

O valor de mercado não é exatamente um método de valuation, mas um meio de medir o desempenho de empresas de capital aberto com ações de alta liquidez.

É muito fácil de ser calculado porque faz a média ponderada do preço das ações de uma empresa de capital aberto pelo seu volume de negociação dentro de um período pré-determinado.

Esse cálculo é chamado de  VWAP (Volume-weighted average price) ou Preço médio ponderado por volume, em tradução livre para o português. Contudo não apresenta o rigor técnico de um autêntico método de valuation. 

Em suma, como se calcula o valor de uma empresa:

Basicamente, o valuation de uma empresa segue então o seguinte caminho, a saber:

• Levantamento de Premissas:
  • Informações Contábeis, Gerenciais, Operacionais, Financeiras e Comerciais;
  • Dados Macroeconômicos, Setoriais e de Mercado.
• Realização de Análises:
  • Cálculos detalhados a partir de métodos de avaliação de empresas .
• Laudo de avaliação com apresentação do resultado da Avaliação de Empresa , contendo:
  • Valor da Empresa;
  • Dados da Avaliação e do Percurso da mesma;
  • Apontamentos sobre Perspectivas da Empresa.

Assim, o Laudo de Avaliação é um documento detalhado sobre o valor da empresa. Ele registra os dados do percurso da avaliação, com descrição do(s) método(s) utilizado(s) e ainda aponta as perspectivas para o negócio, no caso do uso do Fluxo de Caixa Descontado.

Por isso, poderá ser utilizado pela empresa avaliada em apresentações para clientes, investidores e em negociações de benefícios bancários, conforme mencionaremos ao longo desse artigo.

Avaliação de empresas no Brasil

O valuation tem sido cada vez mais valorizado no Brasil. O tema passou a ganhar maior importância no país depois dos anos de 1980 devido às privatizações à abertura econômica no país.

Mas, cada vez mais, o mercado brasileiro se familiariza com a importância de estratégias próprias para conhecer o valor de um negócio. Além disso, reconhece o papel do laudo de avaliação econômica de uma empresa para tomada de decisões de gestão e de estratégia financeira.

Para que serve a avaliação de empresas e quando utilizar o valuation?

A avaliação de empresas (valuation) tem por objetivo ofertar um valor justo para a empresa.

Desse modo, é útil em várias situações e com muitos benefícios. Então separamos os cinco principais motivos pelos quais se realiza um valuation de empresa. Essas situações mostram também a importância da avaliação de empresas.

1) Valuation para Fusões e Aquisições (Merger and Acquisition – M&A)

Imagine que você está em uma negociação, pede um valor pela empresa e ouve a seguinte pergunta: “Com base em que você quer esse valor ?” O valuation é uma forma de responder a essa pergunta com objetividade. Por isso é praticamente um pré-requisito para as operações de compra e venda de empresas.

E, aliás, esse é um dos motivos mais comuns que levam à avaliação de empresas.

O objetivo é dar segurança ao comprador e ao vendedor por chegar ao valor justo, defensável e compatível com a realidade do mercado. Isso beneficia a negociação e, por consequência, aumenta as chances de êxito para o fechamento do negócio. 

Buscar por um investidor

Do mesmo modo, a própria busca por um investidor pode ser favorecida pelo laudo de avaliação que apresenta o valor e um mapa de sua situação econômico-financeira. 

Afinal, investidores procuram oportunidades viáveis, seguras e de qualidade para aplicarem seu dinheiro. Então, o valuation funciona como uma bússola para o investidor ao lhe oferecer subsídios para analisar a empresa.

Fusões

Outra aplicação comum é o valuation para a fusão entre empresas, que é a união de duas ou mais empresas diferentes com objetivos comuns, por exemplo:

• para se expandirem,
• se fortalecerem no mercado,
• se reposicionarem ,
• ou mesmo reagirem a momentos de crise.

Mas a união entre duas ou mais realidades não é fácil. E aí a avaliação das empresas envolvidas no processo de fusão permite desenhar os melhores caminhos para que a operação seja concretizada de forma igualitária e proporcional.

2) Valuation para Divisão de bens, de herança, cisão ou separação de sócios

Nesses casos, normalmente desconfortáveis, saber o valor dá mais equidade à divisão.

Desse modo, a oferta de dados precisos é útil para minimizar as divergências de opinião e minimizar conflitos.

Assim, aplica-se a mesma lógica em outras situações como a de cisão de empresas, a de separação conjugal ou de divisão de herança.

3) Valuation para Abertura de capital e investimentos em ações (IPO)

O valuation é uma estratégia para determinar o valor inicial das ações de uma empresa que ingresse em bolsa de valores. O valor total da empresa é dividido pelo número de ações que serão colocadas à venda e assim determina-se o valor de cada ação.

Naturalmente, depois do IPO, o próprio movimento do mercado estabelecerá então as alterações nesse valor, para mais ou para menos.

4) Valuation como Ferramenta de gestão

A avaliação de empresas também é útil para definir caminhos de crescimento porque pode dar parâmetros para se aumentar o valor da empresa.

Para isso, em primeiro lugar, se calcula o valor da empresa e identificam-se indicadores ou drivers de valor que podem valorizá-la no futuro.

Em segundo lugar, e muito importante, planeja-se e implementam-se as melhorias para a empresa valer mais. Depois, um novo valuation medirá o crescimento do valor.

Depois disso, repete-se a avaliação da empresa periodicamente a fim de apurar a maximização do valor.

O caso de Douglas Scomparin, proprietário da Ingáflex, exemplifica bem como o valuation pode ajudar o empresário a alavancar o negócio.

“O valuation mudou completamente a minha visão estratégica como proprietário, percebi que valia a pena investir no negócio. Me abriu horizontes sobre pontos a serem melhorados em quase todas as áreas da minha empresa. Fiz as mudanças e crescemos 30% já no ano em que fizemos a avaliação”, diz ele.

5) Negociação de benefícios a partir do valuation

Já pensou em reduzir a taxa de juros para um financiamento bancário em 10%?

Pois é. Isso também é possível com um laudo de avaliação (valuation). E, aliás, aconteceu com um empresário do segmento de indústria.

A instituição bancária reconheceu a solidez da empresa a partir dos dados apresentados no Laudo de Avaliação.

Por isso, concedeu o acesso ao crédito e reduziu a taxa de juros para o empréstimo de 1,8% para 1,62%. Assim ele pode fazer os investimentos necessários para expandir.

Valuation – Quem avalia uma empresa ?

A avaliação da empresa (valuation) deve ser realizada por um profissional especializado com um bom conhecimento de finanças e de mercado.

Isso porque um pequeno erro de cálculo pode afetar o valor da empresa em milhares (ou até milhões) de reais. Então, já pensou descobrir que a sua empresa vale mais do que lhe disseram?

Infelizmente, isso pode acontecer se o valuation não for bem feito.

E mesmo quando a empresa é supervalorizada isso atrapalha porque afasta investidores e comprometer negociações potenciais.

As avaliações mais completas e confiáveis são feitas por consultorias de valuation. Essas podem ser empresas especializadas ou então por um avaliador independente.

Avaliador de empresas ou avaliação on-line: qual valuation é o melhor ?

A avaliação on-line normalmente oferece resultados mais simples e básicos, por isso, é mais barata e rápida, às vezes até, imediata.

Já o investimento nos serviços de consultoria avaliação de empresas é maior, no entanto, oferece benefícios mais amplos como, por exemplo:

• a possibilidade de conversar particularmente com o avaliador durante o processo de valuation;
• o relatório de valuation detalhado e com indicação de caminhos para valorizar a empresa;
• e até mesmo apresentação presencial  do Laudo de Valuation ou por videoconferência.

Nesse sentido,  essa modalidade de avaliação oferece mais precisão e desfruta de muito mais credibilidade no mercado. E quem avalia uma empresa precisa oferecer sigilo, confidencialidade e imparcialidade porque tomará conhecimento de informações estratégicas.

E isso não é tudo.

O bom avaliador jamais produzirá um laudo apenas para justificar um valor para a empresa. Até porque o que importa num valuation feito por um profissional independente é justamente sua imparcialidade. Assim, nenhum profissional sério colocará sua credibilidade em risco.

Por isso, antes de contratar o serviço, busque indicações confiáveis, conheça o histórico e as qualificações do profissional ou da consultoria de valuation.

Valuation – Quanto custa avaliar uma empresa?

O investimento pelo serviço de avaliação de empresas (valuation) feito por consultorias ou profissionais independentes, em geral, não é fixo.

Ele depende da complexidade da empresa, o que envolve fatores fatores como, por exemplo:

• o tipo de regime tributário da empresa;
• o número de colaboradores;
• o faturamento anual;
• a lucratividade média;
• e a pré-existência de controles gerenciais bem definidos ou a inexistência deles, entre outros;
• a informalidades na empresa, etc.

Então, o valuation de uma empresa costuma ter um valor mais alto do que outros tipos de avaliação. Afinal, é um serviço especializado que envolve um número bem menor de variáveis condicionantes do preço final, conforme apontamos no início deste texto.

Contudo, o custo-benefício de conhecer o real valor da empresa e até ter caminhos para valer mais normalmente compensa e supera o investimento.

Conclusão

Em suma, neste texto, mostramos o que é a avaliação de empresas (valuation) e como se trata de uma estratégia bastante relevante para os negócios. O uso de métodos de valuation conferem segurança ao cálculo. Já quanto benefícios do valuation vão desde ser uma bússola do investidor; segurança para compra e venda de empresas; um meio para fazer divisão societária ou de bens, e até negociação de benefícios bancários para o negócio. Então, que tal descobrir essa riqueza dentro de sua empresa agora mesmo?