Como calcular o valor de uma empresa a partir do EBITDA?

Saber o valor da sua empresa vai te ajudar a tomar decisões mais estratégicas sobre gestão e investimentos. Também é fundamental no caso de compra e venda de cotas empresariais e em muitas outras operações de mercado. É possível calcular o valor de uma empresa a partir de diferentes métodos e um deles utiliza o EBITDA como métrica para o valuation.

Esse é um indicador muito próprio para comparações porque mede o desempenho operacional das empresas e desconsidera dados que variam de região para região e até de país para país, como taxas e impostos, por exemplo. Outra vantagem é que esse tipo de valoração reflete muito bem a realidade do mercado.

A sigla EBITDA significa Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization; ou, em português. lucro antes dos juros, impostos sobre o lucro ou LAJIDA.

Se você quer entender melhor como calcular o valor de uma empresa pelo Ebitda, então confira nosso artigo!

Depois deste artigo, você saberá exatamente:

• Como chegar ao valor de mercado da sua empresa usando múltiplos de EBITDA.
• Como funciona a lógica por trás do valuation relativo.
• Como interpretar múltiplos e comparações do setor.
• Como usar esse método para negociar com mais força em M&A, sócios ou sucessão.

Este artigo faz parte da série Métodos de Avaliação de Empresas. Foco específico: como usar o EBITDA como base para calcular o valor do negócio por múltiplos. O guia central da série é “Métodos de avaliação de empresas”.

Como calcular o valor de uma empresa pelo EBITDA?

Calcula-se o valuation pelo Ebitda a partir da comparação entre a empresa em análise e outras com características operacionais semelhantes que lhe servem de parâmetro.

Normalmente, tomam-se como parâmetro empresas de capital aberto, que divulgam suas séries históricas de múltiplos de EBITDA a fim de realizar a avaliação da empresa (valuation). Chamamos essa estratégia de “Avaliação Relativa por Múltiplos”. 

Esse método de valuation parte da premissa de que empresas com características operacionais semelhantes têm múltiplos semelhantes.

Nesse caso, primeiro se identifica quantas vezes o Ebitda vale a empresa que serve de base para usar esse fator de multiplicação também no negócio em avaliação. Clique e saiba como e calcula o Ebitda.

Saiba mais: Descubra quanto vale sua empresa

Sendo assim, imagine que buscamos o valor da empresa “A” e tomamos a  empresa “W” como comparação. A empresa “W” tem capital aberto em bolsa, logo, seus números são divulgados e sobre ela sabe-se que:

 Desse modo, verifica-se que o valor da empresa W equivale a 10 vezes o seu Ebitda. Logo, esse será o fator de multiplicação usado na empresa A, cujo valuation será calculado em dez vezes o seu Ebitda, como vemos na sequência: 

Condicionantes do cálculo do valor da empresa pelo Ebitda, a saber:

Em primeiro lugar, as empresas precisam ser comparáveis, isto é, não precisam ser idênticas, mas pelo menos do mesmo ramo e parecidas operacionalmente. Em segundo lugar, e não menos importante, deve-se estimar o múltiplo de Ebitda de referência com base em informações atualizadas.

Mas afinal, qual múltiplo de EBITDA é razoável para a minha empresa?

Essa é a dúvida mais comum de quem aprende o método e a resposta depende do setor, do momento econômico e do porte do negócio. No Brasil, os múltiplos praticados costumam variar entre 3x e 8x o EBITDA para empresas de médio porte, mas com variações importantes por segmento, por exemplo:

• Indústria e manufatura: tipicamente entre 4x e 7x
• Serviços recorrentes (SaaS, assinaturas): entre 5x e 10x
• Comércio e varejo: entre 3x e 5x
• Agronegócios: entre 4x e 6x, com alta sensibilidade ao ciclo de commodities

É importante considerar também que, em um ambiente de Selic elevada, os múltiplos tendem a se comprimir porque o custo de capital sobe, o risco percebido aumenta e os compradores pagam menos vezes o EBITDA. Por isso, o momento da venda importa tanto quanto o valor do indicador.

O que fazer se minha empresa não tem comparáveis de capital aberto?

A maioria das empresas de médio porte no Brasil não tem equivalentes listados em bolsa. Nesse caso, recorre-se a bases de dados de transações privadas, benchmarks setoriais e o conhecimento acumulado de assessores especializados em M&A, que têm acesso a múltiplos praticados em operações fechadas e, portanto, fora do radar público.

Vantagens e desvantagens do uso do multiplicador EBITDA

As três principais vantagens de calcular o valor da empresa pelo indicador Ebitda são:

• Simplicidade
• Rapidez
• Necessidade de poucas informações

Assim, é ideal para empresas de menor porte econômico ou para aquelas que são carentes de dados suficientemente organizados, o que inviabiliza o uso do método Fluxo de Caixa Descontado, em regra, o mais adotado para o valuation.

Todavia, é importante mencionar, que mesmo com o Fluxo de Caixa é aplicável usa-se costumeiramente o Ebitda em conjunto porque essa combinação de métodos aumenta a assertividade do resultado da avaliação.

E o cálculo do valor da empresa pelo Ebitda não tem propriamente uma desvantagem, mas apenas uma limitação decorrente de sua própria lógica. Esse método não foi feito para representar o potencial de desempenho da empresa em médio e longo prazo, como o FCD. A sua especialidade é representar o contexto de mercado, afinal, os múltiplos Ebitda refletem a realidade de outras empresas.

Outro fator para se cuidar é a escolha das empresas que servirão de base para comparação. A escolha requer expertise para evitar falsas equivalências entre os negócios, comprometendo o resultado final do valuation.

O importante mesmo é saber que um valuation em mãos é o primeiro passo para um processo bem-sucedido de fusões e aquisições; para adesão de novo sócio ou dissolução societária; para divisão de herança e muitas outras providências.

Por isso, na prática de mercado, o valuation por múltiplos de EBITDA raramente é usado de forma isolada. A combinação com o Fluxo de Caixa Descontado (FCD) — que projeta o desempenho futuro da empresa — tende a produzir resultados mais robustos e mais difíceis de contestar em uma negociação.

Próximos passos na sua jornada

Que tal explorar mais conteúdos que detalham cada método e seus cálculos? A seguir, confira mais abordagens sobre o processo de valuation.

• 1. Aplicando o Método DCF no Valuation: da projeção financeira ao valor da empresa
  O passo a passo do método mais reconhecido do mercado por dar boa visão de contexto e da realidade de futuro da própria empresa.
• 2. Avaliação relativa da empresa: entendo o valuation por Múltiplos
  A avaliação com base em múltiplos de mercado — como EV/EBITDA, P/L e EV/Receita — que reflete muito bem o contexto do mercado.
• 3. Como Calcular o Valor econômico de uma empresa na prática
  Mais informações sobre os principais caminhos para se chegar ao valor de uma empresa.
• 4.Valuation pelo faturamento funciona? Entenda as limitações dessa abordagem Como esse indicador pode enganar quanto ao valuation do negócio.
• 5.Guia sobre valuation Aqui você encontra informações técnicas gerais sobre o processo de cálculo do valor da empresa.

→ INSIGHT: Veja como vender sua empresa pelo valor certo

Conclusão

O valuation por múltiplos de EBITDA é um dos métodos mais usados no mercado justamente por sua objetividade e capacidade de refletir o que os compradores estão efetivamente pagando. Mas sua precisão depende de dois fatores que não estão disponíveis em planilhas, que são: acesso a múltiplos reais de transações comparáveis e expertise para evitar falsas equivalências entre negócios.

A D&R Negócios combina esse método com o Fluxo de Caixa Descontado para entregar um valuation que resiste aos questionamentos de compradores, sócios e investidores. Se você quer saber o que o mercado pagaria pela sua empresa hoje, o próximo passo é uma proposta.