Como calcular o valor de uma empresa a partir do EBITDA ?

8 de novembro de 2017
D&R Negócios
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Se você tem dúvida sobre como calcular o valor de empresa, é importante saber que isso pode ser feito a partir de mais de um método de valuation . Mas o que pretendemos destacar aqui é a utilidade do EBTIDA para a avaliação de empresas. (O que é e como se calcula o EBITDA ?)

E vamos tratar também sobre outras desse indicador tão importante para os mercados nacional e internacional.

Utilidades do EBITDA

Certamente sua empresa pode se beneficiar a partir da análise comparativa dos EBITDAs ao longo de períodos pré-determinados (meses, trimestre ou ano). O período é importante porque o EBITDA não avalia o desempenho operacional pontualmente, ou seja, de um dia específico.

A comparação periódica de EBITDAS permite importantes percepções sobre o desempenho operacional do negócio, conforme o exemplo abaixo:

EBITDA no Ano 1 – R$ 1.000

EBITDA no Ano 2 – R$ 1.250

Variação anual – 25%

Fonte: CAVALCANTE CONS. FINANCEIROS. Perguntas Frequentes sobre o Ebitda, 2012 (E-book)

Desse modo, o fato de o EBTIDA da empresa no Ano 2 ser 25% maior do que no Ano 1 sinaliza que o lucro advindo estritamente das operações da empresa melhorou, logo, os gestores foram mais eficientes.

Além disso, é possível realizar a comparação do EBITDA de sua empresa com o de outras do mesmo ramo, operacionalmente semelhantes a ela. Empresas com capital aberto em bolsa de valores divulgam séries de EBITDAs, que podem ser usadas como parâmetro. Se a empresa apresenta EBITDA menor do que aquela com que foi comparada, por exemplo, isso sinalizada déficit em sua capacidade de gestão operacional, pois, outra semelhante a ela alcança resultados melhores.

Ações para aumentar o EBITDA, a saber :

– Aumento do preço de venda;
– Aumento no volume de vendas;
– Redução de custos variáveis unitários;
– Redução de custo e despesas fixas.

Fonte: CAVALCANTE CONS. FINANCEIROS. Perguntas Frequentes sobre o Ebitda, 2012 (E-book)

Além disso, a comparação entre EBITDAs de empresas semelhantes também é usada para calcular o valor da empresa.

EBITDA para calcular o valor da empresa

O valor de uma empresa pode ser calculado em função de múltiplos do EBITDA de outras empresas com características operacionais semelhantes a que está sendo avaliada. Normalmente, toma-se como parâmetro empresas de capital aberto, que divulgam séries históricas de múltiplos de EBITDA a fim de realizar a avaliação da empresa (valuation). Essa estratégia é chamada de “Avaliação Relativa por Múltiplos” (Conheça outras metodologias de valuation) e parte da premissa de que duas empresas de características operacionais semelhantes deveriam ter múltiplos semelhantes.

Nesse sentido, elabora-se o valuation da seguinte forma, conforme caso ilustrativo:

Caso Hipotético só para ilustrar: Busca-se o valor da empresa “XYZ” e observa-se que é parecida operacionalmente com a empresa “W”, inclusive do mesmo ramo. A empresa W tem capital aberto em bolsa, logo, seus números são divulgados. Sobre essa empresa sabe-se que:

Valor atual de Bolsa de valores da empresa WR$3.000

Valor da dívida da empresa W R$2.400

Valor da empresa W (“a”+”b”) R$5.400

EBITDA estimado para a ano atual R$540

Múltiplo estimado de EBITDA (“c” ÷ “d”) 10 vezes

Sendo assim, pode-se adotar o seguinte procedimento para calcular o valor da empresa XYZ :

Múltiplo estimado da empresa anterior (calculado acima) 10 vezes

EBITDA estimada da empresa XYZ para o ano atual R$1.500

Valor estimado da empresa XYZ (EBITDA x Múltiplo) R$15.000

Valor da dívida R$ 5.000

Valuation da empresa XYZ para seus acionistas (“c” – “d”) R$10.000

Condicionantes da avaliação por múltiplos, a saber:

As empresas precisam ser comparáveis. Não precisam ser idênticas, mas pelo menos do mesmo ramo e parecidas operacionalmente.
O múltiplo de EBITDA utilizado como referência precisa ser estimado com base em informações atualizadas

Benefícios da avaliação relativa por múltiplos:

Simplicidade
Rapidez
Necessidade de poucas informações

Avaliação por múltiplos é muito indicada !

Principalmente quando a empresa possui base de informações pequena, que não permite realizar grandes projeções em médio e longo prazos. Com efeito, isso é comum entre empresas de menor porte econômico, que normalmente não investem em planejamento. Bem como, para grandes empresas carentes de dados suficientemente organizados para o uso da metodologia do Fluxo de Caixa Descontado, que é a mais indicada para negócios maiores, quando há oferta de informações.