Valuation para o agronegócio: aumente o valor e a lucratividade da empresa agro

O agronegócio concentra mais de 25% do PIB nacional, é responsável por mais da metade das exportações de nosso país e tem crescido a uma taxa de 3,5% nas últimas décadas. Logo, esse setor tem um papel relevante na segurança alimentar do mundo e está em posição de importância na cadeia de investimentos.

A empresa AgroGalaxy adquiriu 80% do capital social da companhia paranaense de insumos Ferrari Zagatto, em um negócio de R$ 112,8 milhões.

Dentro desse cenário, acompanhamos a modernização do setor agrícola no país. Assim, o agronegócio se profissionaliza ano a ano em busca de mais produtividade, lucratividade e rentabilidade. Essa é uma preocupação que se reflete na gestão empresarial do agrobusiness, especialmente de suas finanças. 

Por outro lado, especialmente as empresas de serviços agrícolas, mantêm uma relação comercial peculiar com seu público-alvo que é muito valiosa. Ela é baseada na  confiança construída por anos a fio e até em vínculos de amizade pessoal com os produtores. Essa característica incrementa ativos intangíveis como a marca e a carteira de clientes dessas empresas.

A soma desse potencial eleva o investimento no agronegócio no patamar de importância. Mas nem todo mundo conhece a relevância do valuation para colocar seu empreendimento na rota do investimento no agronegócio. Além disso, calcular o valor da empresa também pode ser um passo decisivo para a valorização do negócio no mercado.

Quer entender melhor como o potencial do valuation? Então, aproveite nosso artigo sobre a importância do valuation para oportunidades desde fusões e aquisições até aumentar o valor e a lucratividade do negócio. Depois deste artigo, você saberá exatamente:

• Como descobrir quanto vale sua empresa agro — com precisão técnica.
• Quais ativos intangíveis e tangíveis realmente aumentam o valor no setor.
• Como projeções financeiras e taxa de desconto moldam o valuation.
• Como o valuation guia M&A, entrada de sócios, crédito e expansão.
• Como aproveitar insights estratégicos para elevar valor e lucratividade.

Este artigo faz parte do pilar Valuation de Empresas e aborda as particularidades do valuation para o setor de agronegócios. Se desejar entender os fundamentos gerais antes, acesse “Quanto vale minha empresa?”.

Valuation para agro: cálculo do valor da empresa do agronegócio

O valuation é o cálculo do valor da empresa considerando todo o potencial do negócio, bem como a realidade do mercado. Ele é realizado por meio de métodos especializados que calculam o valor a partir da riqueza esperada para o futuro (Fluxo de Caixa Descontado) ou a partir de múltiplos de mercado como o Ebitda.

Essa avaliação da empresa pode ser aplicada a toda a cadeia do agronegócio, sendo especialmente útil para os setores que prestam serviços agrícolas como, por exemplo:

•  indústrias de insumos agrícolas e fertilizantes;
•  distribuidoras de insumos agrícolas e fertilizantes;
•  empresas de transporte e comercialização de bens agropecuários, etc.

Essas empresas são muito demandadas para o funcionamento do agro como um todo e, por isso, são alvos de investidores e potenciais sócios. Nesse caso, o valuation é que dará segurança para aproveitar uma oportunidade de negociação.

O valuation é o único meio seguro para que negociações como essa sejam mais exitosas e equitativas. Contudo, o valuation aplicado ao agro requer um rigor técnico considerável porque o setor agrícola é um mercado muito variável. E o principal meio de calculá-lo é pela projeção da riqueza a ser gerada no futuro. 

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Os desafios do agronegócio que tornam o valuation mais complexo

O agronegócio tem características operacionais que exigem um nível de rigor técnico acima da média no processo de avaliação. Ignorá-las compromete a precisão do valuation e, consequentemente, o resultado de qualquer negociação. São elas:

a) Sazonalidade e ciclos de produção: A geração de caixa no agro não é linear. Empresas de insumos, transportadoras de grãos e distribuidoras concentram receita em janelas específicas do calendário agrícola. O modelo de Fluxo de Caixa Descontado precisa refletir essa variação real e não uma média anualizada que distorce o valor do negócio.

b) Dependência de commodities e variação cambial: Empresas ligadas ao agro têm margens diretamente influenciadas pela cotação de commodities como soja, milho e algodão, e pelo dólar. Essas variáveis afetam tanto a projeção dos fluxos futuros quanto a taxa de desconto aplicada, exigindo cenários múltiplos — conservador, base e otimista — para que o valuation seja confiável.

c) Crédito rural e estrutura de capital específica: A CPR (Cédula de Produto Rural), CRA (Certificado de Recebíveis do Agronegócio) e outras linhas de financiamento do setor compõem uma estrutura de capital diferente da encontrada em empresas de outros segmentos. O cálculo do custo de capital, que é a base para a taxa de desconto, precisa considerar essa realidade para não superestimar ou subestimar o valor da empresa.

d) Regimes tributários e benefícios fiscais: O agronegócio conta com incentivos fiscais específicos que impactam diretamente o fluxo de caixa livre da empresa. Assim, uma avaliação que não considere corretamente esses benefícios, ou que aplique parâmetros de outros setores, entrega um número distorcido da realidade.

É justamente por isso que o valuation de empresas do agronegócio demanda um avaliador com experiência no setor e não apenas com domínio dos métodos financeiros, mas com conhecimento das particularidades que tornam esse mercado único.

Valuation para o agronegócio: o potencial da empresa em gerar caixa no futuro

O cálculo do valor da empresa agro com base em sua capacidade de produzir econômica e financeiramente no futuro segue o caminho:

• 1 – Apuração da geração de caixa pela  empresa, considerando apenas sua própria operação e não fontes de financiamento; além de  investimentos em ativos imobilizados (CAPEX) e no capital de giro operacional da empresa; assim como a depreciação, no caso de regime tributário Lucro Real.
• 2 – Projeção dos fluxos de caixa futuros em duas frentes: primeiro, quanto à capacidade de geração de caixa dentro de um período previsível, de 5 a 15 anos; e, depois, o valor da perpetuidade,isto é, o fluxo de caixa que a empresa produzirá por tempo indeterminado, após o horizonte de tempo de curto/médio prazo.
• 3 – Cálculo do valor presente desse fluxo de caixa projetado por meio da aplicação de uma taxa de desconto, que reflita o custo de capital necessário à manutenção da operação e/ou expansão da empresa.
• 4 – Apuração do valor da empresa, inclusive, com aplicação de diferentes taxa de desconto variáveis que reflitam o valor em perspectivas mais ou menos otimistas de mercado.  

Realizam-se as projeções do fluxo de caixa a partir de informações econômico-financeiras da empresa e do setor agroindustrial ou de outros que interfiram nele.

Quanto à taxa de desconto, em geral, é a média ponderada entre o custo de capital próprio (credores e acionistas) e o custo de capital de terceiros (financiamento, investimento). Isso porque essas são as duas fontes mais comuns de financiamento.

Mas, como já dissemos, no caso do setor agrícola essas definições requerem bastante profissionalismo considerando as próprias características operacionais do setor. Logo, tanto as projeções do fluxo de caixa, quanto o cálculo de seu valor presente, requerem muito mais cuidado. 

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Múltiplos de Ebitda

Por isso, normalmente, além do Fluxo de Caixa descontado, usa-se também o valuation por comparação com outras do mesmo segmento. Isso é feito pelo método de Múltiplos especialmente a partir do Ebitda de empresas de capital aberto no Brasil e em mercados emergentes.

Além disso, o valuation pelo fluxo de caixa das empresas do agro devem tomar os ativos intangíveis como um grande diferencial.

Saiba como os ativos podem aumentar o valor da empresa agrícola

Os ativos da empresa, especialmente os intangíveis, têm enorme impacto no futuro econômico-financeiro das empresas, inclusive, no agronegócio. Isso porque logística, eficiência e credibilidade são alguns dos itens que mais afetam o mercado agro e, na medida em que são devidamente considerados, ajudam a empresa a valer mais no mercado.

A marca, por exemplo, é um dos mais poderosos ativos intangíveis de qualquer empresa devido ao seu impacto no market share. Na empresa agrícola tem um peso especial porque a relação comercial se baseia em vínculos de confiança construídos por anos a fio. Não raro, a gestão da empresa agrícola fica profundamente vinculada às raízes da própria vida pessoal, no caso do produtor, por exemplo. Por consequência, a reputação tem um peso enorme no cálculo do valor da empresa agrícola.

Por esse mesmo motivo, a carteira de clientes é outro ativo que deve chamar a atenção. As relações de fidelidade entre empresa e cliente valorizam significativamente uma empresa e constituem diferencial nos serviços agrícolas.

Outras questões, mais relacionadas aos ativos tangíveis, também diferenciam a apuração do valor da empresa agrícola,  como:

• Infraestrutura: Neste item aplicam-se diferentes fatores, por exemplo, a qualidade e o valor das máquinas e equipamentos e a maior ou menor dependência da empresa dentro da cadeia produtiva em que está inserida.
• Estrutura logística: Esse aspecto repercute no valor na medida em que o custo operacional de atendimento ao cliente está diretamente ligado à distância do prestador de serviço e a sua estrutura logística de atendimento.

Aumento do valor e da lucratividade no agro: bônus do valuation para o agronegócio

Além de entregar o valor da empresa, o percurso do valuation gera insights para o empresário incrementar seu processo de gestão e aumentar o valor da empresa. O avaliador, ao usar sua expertise para avaliar as finanças da empresa e outras informações, apresenta sugestões de estratégia.

Segundo Dejair Baptista de Paula Junior, sócio-diretor da D&R Negócios, “é comum o empresário identificar melhorias que podem impactar sua lucratividade e, certamente, vão aumentar o valor da empresa num futuro valuation”.

Além disso, segundo ele, o valuation dará ao administrador do agro a noção exata do potencial de seu ativo intangível, uma riqueza, às vezes, escondida.

Sendo assim, conhecer o valor da empresa é fundamental para aproveitar oportunidades de M&A (Mergers and Acquisions), ou Fusões e Aquisições, em português e pode contribuir ainda em processos como: adesão de um novo sócio, separação societária, divisão de herança, negociação de benefícios junto a instituições bancárias e seguros empresariais, etc.

“Gostaria de parabenizar a D&R pelas atividades e destacar o excelente trabalho de consultoria que nos foi prestado através de profissionais altamente qualificados e com alto grau de conhecimento, responsabilidade e maturidade frente ao mercado dinâmico em que estamos inseridos”

– Ferreirinha Costa – CEO Fortgreen

Próximos passos na sua jornada de aprendizagem

→ Métodos de avaliação de empresas: qual usar para o agronegócio → Como calcular o valor de uma empresa pelo EBITDA → Como calcular o valor de uma empresa: guia completo → Descubra quanto vale sua empresa com valuation profissional

E mais: Veja o guia completo para vender sua empresa pelo valor certo 

Conclusão

O agronegócio brasileiro é um dos setores mais dinâmicos e complexos da economia e essa complexidade se reflete diretamente no processo de avaliação das empresas que o compõem. Sazonalidade, dependência de commodities, ativos intangíveis construídos ao longo de décadas e relações comerciais baseadas em confiança são fatores que nenhum método genérico de valuation consegue capturar com precisão.

É por isso que o valuation no agro vai além de um cálculo financeiro. Ele entrega ao empresário uma visão clara do que sua empresa realmente vale, incluindo o que não aparece no balanço, e abre caminho para decisões mais seguras: seja para aproveitar uma oportunidade de fusão ou aquisição, receber um sócio investidor, negociar crédito com instituições financeiras ou simplesmente saber onde estão as alavancas que podem aumentar o valor do negócio antes de qualquer transação.

Como destacou Dejair Baptista de Paula Junior, sócio-diretor da D&R Negócios, é comum o empresário identificar, ao longo do processo de valuation, melhorias que impactam diretamente a lucratividade — e que vão aumentar o valor da empresa em um valuation futuro. No agronegócio, onde o valor real muitas vezes está escondido nos intangíveis, esse olhar externo e técnico faz toda a diferença.